Армения: От высоких темпов активности к «охлаждению» экономического роста

ЭКОНОМИКА - 22 Июня 2024 - 15:52  |  Просмотров - 724

В базовом сценарии рост ВВП Армении прогнозируется на уровне 7,5% в 2024 году. Инфляция по итогам 2024 г. ускорится до 1,5% в условиях укрепления внутреннего спроса, умеренного ослабления национальной валюты и продолжающегося снижения ставки рефинансирования. Об этом говорится в макроэкономическом прогнозе Евразийского банка развития.

Экономисты ЕАБР фиксируют, что в начале 2024 года темпы роста экономики Армении ускорились. В январе–апреле показатель экономической активности увеличился на 13,2% г/г. Основным драйвером выступил сектор промышленности (+26,8% г/г в январе–апреле), обеспечив, по их расчетам, порядка 5,1 п.п. роста.

Промышленность скомпенсировала спад в других отраслях

«Вклад основных секторов в деловую активность был положительным, однако такая динамика была обусловлена концентрацией роста в некоторых отраслях. В этот период рост промышленности и торговли (+26,7% г/г) был обеспечен преимущественно многократным наращиванием обработки ювелирных изделий из золота и внешней торговли ими, а динамика услуг (+3,9% г/г) — увеличением объемов финансовой деятельности (+16,8% г/г). Вместе с тем динамика выпуска большинства остальных секторов услуг и обрабатывающей промышленности оставалась на слабом уровне», -говорится в прогнозе.

Отмечается, что рост промышленности продолжил ускоряться в начале года. Это связано с начавшимся в конце предыдущего года наращиванием обработки предназначенных на экспорт изделий из золота и торговли ими. Вместе с тем объемы производства остальных ключевых секторов промышленности замедлились после высоких уровней 2022–2023 гг.

«Увеличение производства драгоценных металлов из золота в 4,6 раза г/г в январе–апреле компенсировало спад и замедление в других основных секторах промышленности. Рост строительства (+13,7% г/г в январе–апреле) сохранил устойчивость на фоне высокого уровня ипотечного кредитования (+23,3% г/г по состоянию на апрель). Общий уровень кредитования населения (+21,2% г/г в апреле), значимые объемы накоплений и снижение потребительских цен в стране поддержали внутренний спрос», - говорится в тексте.

Экспорт и импорт увеличились, но изменились

Объемы внешней торговли продолжали увеличиваться в первой половине 2024 года.

В январе–апреле экспортные поставки увеличились в 2,8 раза на фоне наращивания производства и экспорта золотых изделий. В структуре экспорта товаров главную роль сыграли драгоценные камни и металлы (рост в 9 раз г/г в январе–апреле), которые вместе с поставками минеральных продуктов обеспечили почти всю положительную динамику экспорта. Импорт в январе – апреле вырос в 2,1 раза г/г и тоже был обеспечен в основном ввозом драгоценных камней и металлов для целей обработки и последующего экспорта, а также текстиля и продуктов питания.

В структуре импорта значительно снизились объемы ввоза транспортных средств и недрагоценных металлов, по остальным позициям в январе–апреле сохранялась положительная динамика.

Цены пошли вверх

В Армении цены впервые увеличились после длительного периода дезинфляции на фоне укрепления национальной валюты с начала 2024 года, говорится в макроэкономическом прогнозе Евразийского банка развития.

«Цены выросли на 0,3% в мае после снижения на 0,7% месяцем ранее. Разворот в динамике цен обусловлен замедлением дефляции в продовольственном сегменте.

В мае продукты питания подешевели на 2,0% г/г после 4,5% г/г месяцем ранее. Ключевыми факторами динамики потребительских цен стали: уменьшение стоимости импортируемых продуктов питания в условиях снижения цен на международных рынках, влияние жестких денежно-кредитных условий и укрепление курса драма. Несмотря на стабильность инфляции на неторгуемые товары и услуги, темп роста цен несколько замедлился, составив 2,4% г/г в марте, что указывает на некоторое охлаждение инфляционных ожиданий», - говорится в прогнозе ЕАБР.

Отмечается, что армянский драм укрепился с начала года. «По сравнению с концом 2023 года драм укрепился к доллару на 4,3%, к евро — на 6,2% и к российскому рублю — на 4,4% по состоянию на конец мая. Этому в первую очередь способствовали высокие темпы роста экспорта драгоценных металлов. Вместе с тем удорожание национальной валюты сдерживает внешний спрос на экспорт большинства товаров и услуг. Укрепление курса драма в течение февраля–мая текущего года ограничило в том числе рост потребительских цен», - говорится в аналитике.

«Охлаждение» экономического роста

ВВП Армении увеличится на 7,5% в 2024 году в соответствии с базовым сценарием прогноза, говорится в макроэкономическом прогнозе Евразийского банка развития, при этом отмечая, что более высокие, чем ожидалось ранее, темпы экономического роста связаны с сильной деловой активностью в январе–апреле на фоне высоких темпов роста обработки и экспорта золотых изделий.

Между тем в 2025 году, согласно отчету, экономический рост вернется к сбалансированным темпам — соответственно 4,2% и 4,9% в 2025 и 2026 гг.

В 2024 году ожидается некоторое охлаждение экономического роста основных торговых партнеров. Это будет сдерживать денежные переводы и внешний спрос на большинство экспортируемых товаров. Вместе с тем показатели экспорта останутся сильными за счет сверхвысоких объемов внешней торговли изделий из золота.

Центробанк продолжит политику фискального смягчения

Центральный банк продолжит снижение ставки рефинансирования, к концу 2024 года она составит 7,5% с нынешних 8%. Ставка будет снижена с учетом устойчивого нахождения инфляции ниже целевого диапазона ЦБ Армении (4±1,5%), говорится в прогнозе Евразийского банка развития.

По оценкам ЕАБР, сдерживающее влияние денежно-кредитной политики на спрос будет постепенно исчерпано в течение года. Среднегодовой курс драма к доллару прогнозируется на уровне 396 в 2024 году. Приток денежных переводов, сильный экспорт и стабильность туристической активности окажут поддержку национальной валюте в текущем году.

В среднесрочной перспективе несколько факторов будут способствовать некоторому обесцениванию армянского драма. «Среди них - корректировка темпов роста экспорта товаров, девальвационные ожидания в связи с геополитической обстановкой, снижение ставок на денежном рынке и более медленные темпы роста экономики», - говорится в отчете ЕАБР.

Влияние бюджетной политики на спрос в 2024 году, по оценке Банка, будет иметь стимулирующий характер с учетом планов правительства по расширению дефицита бюджета до 4,6% ВВП после 2,0% в 2023 году. Это связано с повышением расходов на 1,1 п.п. до 28,7% ВВП.

Драйвер роста «обрастает» рисками

Сильная концентрация экономического роста в Армении в нескольких отраслях создает риски устойчивости показателей роста базового сценария прогноза, отмечают эксперты ЕАБР. »Высокие показатели экономического роста Армении в первом полугодии 2024 года преимущественно связаны с наращиванием производства и экспорта ювелирных изделий», - говорится в отчете ЕАБР.

Отмечается, что в случае краткосрочности этого фактора возрастают риски значительно более медленного — по сравнению с базовым сценарием — экономического роста в 2024 году.

В отчете в качестве рисков указывается на значительное замедление темпов роста мировой экономики и в основных странах — торговых партнерах. «Высокие процентные ставки в развитых странах и структурные проблемы в китайской экономике могут стать факторами значительного сокращения потребительской и инвестиционной активности», - говорится в сообщении.

Снижение спроса на энергоносители затронет в том числе экономику России. «В таких условиях для Армении снизятся внешний спрос и уровень денежных переводов, увеличится девальвационное давление на армянский драм», - говорится в отчете.

Эксперты ЕАБР также считают, что драйвер экономического роста Армении 2022–2023 гг. может стать риском для экономики. «Вероятность оттока капитала и трудовых ресурсов становится значимой угрозой для экономики и стабильности национальной валюты.

Отток чистого притока трансграничных переводов приведет в первую очередь к резкому ослаблению курса национальной валюты и всплеску цен (подробнее см. Макроэкономический прогноз ЕАБР 2023–2025)», - говорится в отчете.

Verelq